Alleima (OTC: SAMHF) is 'n relatief nuwe maatskappy aangesien dit in die tweede helfte van 2022 van Sandvik (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) afgeskei is. Die skeiding van Alleima van Sandvik sal die eerstes in staat stel om die maatskappy- spesifieke strategiese groei-ambisie en nie net 'n afdeling van die groter Sandvik-groep wees nie.
Alleima is 'n vervaardiger van gevorderde vlekvrye staal, spesiale legerings en verhittingstelsels.Terwyl die algehele vlekvrye staalmark 50 miljoen ton per jaar produseer, is die sogenaamde "gevorderde" vlekvrye staalsektor slegs 2-4 miljoen ton per jaar, waar Alleima aktief is.
Die mark vir spesialiteitslegerings is apart van die hoëgehalte-vlekvrye staalmark aangesien hierdie mark ook legerings soos titanium, sirkonium en nikkel insluit.Alleima fokus op die nismark van industriële oonde.Dit beteken dat Alleima fokus op die vervaardiging van naatlose pype en vlekvryestaalpype, wat ’n baie spesifieke marksegment is (byvoorbeeld hitteruilers, olie- en gasnaelstrale of selfs spesiale staal vir kombuismesse).
Alleima-aandele word op die Stockholm-aandelebeurs genoteer onder die tikkersimbool ALLEI.Daar is tans net minder as 251 miljoen aandele uitstaande, wat 'n huidige markkapitalisasie van SEK 10 miljard tot gevolg het.Teen die huidige wisselkoers van 10,7 SEK tot 1 USD, is die huidige markkapitalisasie ongeveer 935 miljoen USD (ek sal SEK as die basisgeldeenheid in hierdie artikel gebruik).Die gemiddelde daaglikse verhandelingsvolume in Stockholm is sowat 1,2 miljoen aandele per dag, wat ’n kontantwaarde van sowat $5 miljoen gee.
Terwyl Alleima in staat was om pryse te verhoog, het sy winsmarges laag gebly.In die derde kwartaal het die maatskappy inkomste van net minder as SEK 4,3 miljard gerapporteer, en hoewel dit met sowat 'n derde hoër was vergeleke met die derde kwartaal van verlede jaar, het die koste van goedere verkoop met meer as 50% gestyg, wat gelei het tot 'n afname in algehele wins.
Ongelukkig het ander uitgawes ook toegeneem, wat gelei het tot 'n bedryfsverlies van SEK 26 miljoen.Met inagneming van beduidende nie-herhalende items (insluitend afwentelkoste wat verband hou met die de facto-afskeiding van Alleima van Sandvik), was onderliggende en aangepaste EBIT SEK 195 miljoen, volgens Alleima.Dit is eintlik 'n goeie resultaat vergeleke met die derde kwartaal van verlede jaar, wat eenmalige items van SEK 172 miljoen insluit, wat beteken dat EBIT in die derde kwartaal van 2021 slegs SEK 123 miljoen sal wees.Dit bevestig die styging van byna 50% in EBIT in die derde kwartaal van 2022 op 'n aangepaste grondslag.
Dit beteken ook dat ons die netto verlies van SEK 154 miljoen met 'n greintjie sout moet neem, aangesien die potensiële resultaat gelykbreek of naby daaraan kan wees.Dit is normaal, want hier is 'n seisoenale effek: tradisioneel is die somermaande in Alleim die swakste, aangesien dit somer in die noordelike halfrond is.
Dit beïnvloed ook die evolusie van bedryfskapitaal aangesien Alleima tradisioneel voorraadvlakke in die eerste helfte van die jaar bou en dan daardie bates in die tweede helfte monetiseer.
Dit is hoekom ons nie net kwartaallikse resultate, of selfs 9M 2022 resultate, kan ekstrapoleer om prestasie vir die volle jaar te bereken nie.
Dit gesê, die 9M 2022 Kontantvloeistaat bied 'n interessante insig in hoe die maatskappy op 'n fundamentele basis funksioneer.Die grafiek hieronder toon die kontantvloeistaat en jy kan sien dat die gerapporteerde kontantvloei uit bedrywighede negatief was op SEK 419 miljoen.Jy sien ook bedryfskapitaalophoping van byna SEK 2,1 miljard, wat beteken dat aangepaste bedryfskontantvloei ongeveer SEK 1,67 miljard is en net meer as SEK 1,6 miljard na aftrekking van huurbetalings.
Die jaarlikse kapitaalinvestering (instandhouding + groei) word op 600 miljoen SEK beraam, wat beteken dat die genormaliseerde kapitaalinvestering vir die eerste drie kwartale 450 miljoen SEK behoort te wees, effens meer as die 348 miljoen SEK wat werklik deur die maatskappy bestee is.Op grond van hierdie resultate is genormaliseerde vrye kontantvloei vir die eerste nege maande van die jaar sowat SEK 1,15 miljard.
Die vierde kwartaal kan nog 'n bietjie moeilik wees aangesien Alleima verwag dat SEK 150 miljoen 'n negatiewe impak op die resultate van die vierde kwartaal sal hê as gevolg van wisselkoerse, voorraadvlakke en metaalpryse.Daar is egter gewoonlik 'n redelike sterk vloei van bestellings en hoër marges as gevolg van winter in die noordelike halfrond.Ek dink ons sal dalk tot 2023 (dalk selfs die einde van 2023) moet wag om te sien hoe die maatskappy die huidige tydelike kopwind hanteer.
Dit beteken nie dat Alleima in 'n slegte toestand is nie.Ten spyte van tydelike winde, verwag ek dat Alleima in die vierde kwartaal winsgewend sal wees met 'n netto inkomste van SEK 1,1-1,2 miljard, effens hoër in die huidige boekjaar.Netto inkomste van SEK 1,15 miljard verteenwoordig 'n verdienste per aandeel van ongeveer SEK 4,6, wat daarop dui dat die aandele teen ongeveer 8,5 keer verdienste verhandel.
Een van die elemente wat ek die meeste waardeer, is Alleima se baie sterk balans.Sandvik het billik opgetree in sy besluit om Alleima af te spin, met 'n balansstaat van SEK 1,1 miljard in kontant en SEK 1,5 miljard in lopende en langtermynskuld aan die einde van die derde kwartaal.Dit beteken netto skuld is slegs sowat SEK 400 miljoen, maar Alleima sluit ook huur- en pensioenverpligtinge in by sy aanbieding van die maatskappy.Die totale netto skuld word volgens die maatskappy op SEK 325 miljoen geraam.Ek wag vir die volledige jaarverslag om in die “amptelike” netto skuld te delf, en ek wil ook graag sien hoe rentekoersveranderings die pensioentekort kan beïnvloed.
In elk geval sal Alleima se netto finansiële posisie (pensioenverpligtinge uitgesluit) waarskynlik 'n positiewe netto kontantposisie toon (hoewel dit onderhewig bly aan veranderinge in bedryfskapitaal).Om die maatskappy skuldvry te bestuur, sal ook Alleima se dividendbeleid om 50% van gewone wins uit te deel, bevestig.As my skattings vir FY 2023 korrek is, verwag ons 'n dividenduitbetaling van SEK 2,2–2,3 per aandeel, wat 'n dividendopbrengs van 5,5–6% tot gevolg het.Die standaardbelastingkoers op dividende vir Sweedse nie-inwoners is 30%.
Alhoewel dit 'n geruime tyd kan neem vir Alleima om werklik aan die mark te wys watter vrye kontantvloei dit kan genereer, blyk die aandeel relatief aantreklik te wees.As 'n netto kontantposisie van SEK 500 miljoen teen die einde van volgende jaar en 'n genormaliseerde en aangepaste EBITDA van SEK 2,3 miljard aanvaar word, verhandel die maatskappy teen 'n EBITDA wat minder as 4 keer sy EBITDA is.Vrye kontantvloeiresultate kan teen 2023 SEK 1 miljard oorskry, wat die weg moet baan vir aantreklike dividende en verdere versterking van die balansstaat.
Ek het nie tans 'n pos by Alleima nie, maar ek dink daar is voordele daaraan verbonde om Sandvik as 'n onafhanklike maatskappy af te tol.
Redakteur se nota: Hierdie artikel bespreek een of meer sekuriteite wat nie op groot Amerikaanse beurse verhandel word nie.Wees bewus van die risiko's verbonde aan hierdie promosies.
Oorweeg om by Europese Kleinkapitalisasie-idees aan te sluit vir eksklusiewe toegang tot uitvoerbare navorsing oor aantreklike Europa-gefokusde beleggingsgeleenthede en gebruik die regstreekse kletsfunksie om idees met eendersdenkende mense te bespreek!
Openbaarmaking: Ek/ons het nie aandele-, opsies- of soortgelyke afgeleidesposisies in enige van die bogenoemde maatskappye nie en ons beplan nie om sulke posisies binne die volgende 72 uur in te neem nie.Hierdie artikel is deur my geskryf en spreek my eie mening uit.Ek het geen vergoeding ontvang nie (behalwe vir Seeking Alpha).Ek het geen sakeverhouding met enige van die maatskappye wat in hierdie artikel gelys word nie.
Postyd: Jan-09-2023